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逝去...如果There can be miracles when you believe 20/3/2009 ZZ (1) 看看江平在2年前的判断！颇有阴谋论的基调，but I like this style.. :P
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？
（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱 （B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起 （C）他想纽约，想与家人多相处 （D）他在华盛顿住不惯 （E）都不是 江平：E 鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下船，不能等到克林顿期满。鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍生？ 2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？
（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA” （B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙 （C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会出问题 （D）美国欠债太多，可能有问题 （E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整 江平：E 发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事，亏了也不是我一个人。然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配合行动，宣称加利息税完全是合理的。不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？ 3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？ （A）确实如此，资金小无法生存 （B）确实如此，人太少力量不足 （C）确实如此，大了就可以操纵市场 （D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强 （E）不对，华尔街并非如此 江平：E 华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（Chase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JPMorgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（Bank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（America Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。 ZZ (2) 看看江平在2年前的判断！4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？
（A）他们远离华尔街，不受干扰 （B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著 （C）他们奉行长线投资 （D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金 （E）都不是 江平：E 华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大吉。 5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？
（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况 （B）教授对新能源估计过于乐观 （C）教授拿到的数据有偏差 （D）教授学问深，他们不会弄错的 （E）都不是 江平：E 沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是石油，尽管烧。少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能“增值”，这也不难理解。 6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而
七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？ （A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌 （B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场 （C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的 （D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货 （E）都不是 江平：E 石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观原因”。 7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？ （A）绝不可能 （B）不太可能，除非改变指数定义 （C）不太可能，除非只有一两家公司跌 （D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出 （E）完全可以做到 江平：E 道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果GE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再挨一刀，指数仍然不变。 ZZ (3) 看看江平在2年前的判断!8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是这个顺序？
（A）“信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化 （B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要 （C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高 （D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油与“信任” （E）都不是 江平：E 这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数倾销。中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。 9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？ （A）50~100 （B）20~50 （C）10~20 （D）5~10 （E）0~5 江平：E 假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。 P/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，没有做假账，且有增长潜力。只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好处，劝你入股接盘，千万要慎重。 10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？ （A）客户需求不断增加 （B）投资者对旧东西不感兴趣 （C）企业生命在于创新 （D）新产品赢利空间大 （E）都不是 江平：E 一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年终跟着多拿奖金。 1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游戏还可以继续下去。 华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。 9/10/2008 此贴让你受益至少10年----1929年大崩盘 (ZT) 冲动是魔鬼，终于忍不住在昨天进去"抄底"了，不过随后的24小时内就看到Dow指"疑是银河落九天"了...
近10天暴跌2000＋，美国跳水队表现出色，一点水花都不带，天朝梦之队地位指日不保。各个BBS上哭爹喊娘叫外婆Wipe
Out的，争抢上吊跳楼写遗书的一大坨。转篇文章供大家看看，百年来股灾多多，不知道这次排行第几:) ----------------------------- “1929年夏天，股市不但支配着新闻，也笼罩着文化。”多年之后，经济学家加尔布雷思在他广为流传的著作《1929年大崩盘》中略带嘲讽地写道：“少数 自诩对神学、心理分析及精神医学感兴趣的附庸风雅者，现在也在谈论联合公司和钢铁公司的股票。每个地方总有那么一个人能够准确地把握买卖股票的时机，他们 被奉为圣人，即便在画家、剧作家、诗人和美丽的情妇面前，他们也突然变得光彩照人。他们说的话几乎字字千金，听众个个全神贯注，惟恐因错过重要消息而丧失 赚钱的机会。” 这种精辟的表述，仿佛就是今天的一篇新闻报道，似曾相识。人们惴惴不安地看着不断升高的股票价格，每一种关于下跌和崩盘的预警，都显得与现实格格不入。这 种感觉使人疯狂。它开始颠覆人们的财富观和价值观，那些按部就班挣薪水养家的观念，似乎在一夜间变得矜持和保守起来，如同一个乡下姑娘刚刚进城。当你试图 不去谈论股票的时候，反而让人感觉是缺乏勇气和决心，在那些总是轻而易举挣大钱的榜样映衬之下，还没有投身证券市场的人在内心中竟然平添了几分匪夷所思的 自卑感。 然而，众所周知的事实是，金融史上最严重的危机就发生在那个夏天之后。1929年10月24日,黑色星期四,纽约股市暴跌，指数如同瀑布般飞流直下，据说 当天就有11名华尔街知名投资人自杀身亡。此后，“黑色星期一”和“黑色星期二”接踵而来。这场史无前例的股市大暴跌从1929年延续到1932年，并成 为美国整个30年代大萧条的导火索。从1929年最高的381点到1932年7月的最低点41点，道琼斯股票指数下跌了89％，到1933年7月，美国股 票市场上的股票价值只相当于1929年9月的1／6。数百万投资者的财富被“戮杀”，美国经济陷入长期萧条. 实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。二十世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危 机中几近破产。像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受 到重创，几乎变得两手空空。后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了五十万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但 是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。 尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。 股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。从1929年9月到 1933年1月间，道琼斯三十种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，二十种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，二十 种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。 受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929-1933年短短的四年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃 的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以 往的严重程度持续了十个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年 底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算 的产值仍然低于1929年的水平。1930-1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于八百万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在四 个劳动力中就有一个失业。更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。 ----------------------------- 1. 大萧条：09/03/1929-07/08/1932 历时35月 381-->41：跌90% 2. 二次石油危机： 历时：23月， 18月， 跌 45% vs 27% 3. 古巴导弹危机（1962）： 7个月， 跌 27% 4. 坏账危机（1987）：3个月， 跌35% 5. 南美金融危机（1998）： 3个月， 跌18% 6. IT 泡沫破裂（包含911)： 01/14/2000 -10/09/2002，33月，跌37% 7. 信贷危机： 10/09/2007--- ??? 9/8/2008 2006.08.08- 2008.08.08 来美两周年第一次从Chicago降落在美洲大陆，飞机还没停稳我们就解开安全带，从经济舱冲到头等舱冲到海关冲到安检冲到取行李处，结果50min的转机时间还是误了机，几经周折换了UA的航班，当11pm飞机终于起飞时，我已经睡了，错过了号称绚烂的芝加哥夜景；第一次离开机场，便深切地体会到美国的社会主义新农村，两边是一望无垠却依稀可辨的果林，满天的星斗伴随着迎面而来潮湿的风；第一次进甘村，一连开了20min也没有看到一栋高于5层的建筑，不过当绕过Campus的时候心里还是小小的激动了一下，灯光照亮了University of Florida几个字，从此开始了在这里一年的生活；第一个晚上在20st的一个朋友家安顿下来，找了个睡袋，还挺舒服。第二天醒来，强烈的阳光让人睁不开眼，也奠定了如今我更加黝黑的肤色；第一次进Towne Parc，整齐的房子，巨大的棕榈树，绿油油的草坪，明净的泳池，篮球场、网球场、健身房、烧烤架应有尽有，湖中央的喷泉在阳光下映出一道彩虹，差点让人觉得是来度假的；第一次逛甘村，是一个中文说的很好的美国教会朋友Bryn开车带我们几个到处拣家具，收获了众多上好的实木家具，借了辆SUV一共搬了3次也没有全部搬走:( Bryn和我们说，他要去北大读书，然后我强烈推荐“清华地方大、环境好”，然后邹同学来了一句“北大美女多”……；第一顿正式的美国餐是“Seafood Noodle”，也是Bryn带我们去的，一小碗的面条，就花了$9，还没有吃饱，心在滴血；第一个礼拜，6个人分别挤在了1901的3个房间，我睡在客厅的床板上，每天早上被外面鸭子啄门的声音吵醒；后来，知道了重庆店，每次借同小区美女的光蹭师兄的车前去买菜，逐步开始成长为家庭妇男；再后来，选了几门课，每天早上7点20就坐在教室里，全班一共就6-8个人听我们系一个老头神侃他的人生抱负；再后来，有了自己的办公室，经常在222呆到深夜，然后坐9路、35路的最后一班车回家，或者步行50min沿途经过大小农场回到Towne Parc；再后来，成为了Gator Night上的常客，每周五必在Reitz Union呆到午夜之后，家里堆积了一堆小制作，周六上午继续去Gym打球，也认识了一堆朋友，不时地打打牌、搓搓饭；再后来，去了几趟Orlando和Tempa，也终于混了个驾照，深夜狂奔几百miles到渺无人烟的Immokalee实验基地，一个寂静得白天干活之余就只能去湖边找鳄鱼，晚上以开车n远逛超市为乐，回来后只能看friends，30米的距离也开车，连睡觉都把头给蒙上的地方；再后来，UF连续夺得了NCAA的橄榄球、篮球冠军，整个甘村都沸腾了，随处可见半裸男狂奔；再后来，一口气选完了剩下的课程，离开了FL来到了New York... 留下了太多美好的回忆，也留下了许多遗憾，没去过Miami和Key West，没去过墨西哥湾和大西洋畔，没去过漂流，没去过Everglade，最遗憾的是再也找不到Towne Parc这样惬意的小区了。朋友们也陆续离开了GNV，祝福他们在北美各地都好:) 再说奥运会，先说开幕式吧。本人对老张那几部烂电影实在不感冒，不过这次的开幕式还是很high的:) 一场空前绝后的烟花盛宴，一场用焰火画出的奥运殿堂，点燃了中华民族的百年奥运之梦。不管别人怎么评论，浪费也好，显摆也罢，anyway，我看了觉得很爽。当29个焰火足迹穿越北京中轴线，以及“歌唱祖国”和国歌响起的时候，眼泪差点夺眶而出。2001年7月13日晚北京申奥成功，当时我正在福州师大的物理夏令营，当晚就和一帮同龄高中生杀到五四广场，在那鬼喊鬼叫了一个晚上。时过7年，当我拿了面国旗走在路上，一路上不少老美和我打招呼“China! Great! Amazing! Fantastic!”，那种自豪和骄傲真是前所未有。 第一次看奥运会是88年汉城奥运会了，只知道举重、体操、乒乓球、跳水、游泳和射击，其实那时只有4岁，看到有中国队的就傻激动。曾有一次在我妈单位，我妈几个男同事要正在看篮球，我看不成举重还大哭了一场。不知道若干年之后，我会不会也碰到这样的小P孩。。。今天早上5点就起床了，连续看了阿根廷vs立陶宛、中国vs美国，中国队没有让我太失望，至少整个上半场还是很精彩的，按Yao的话说“像个男人去战斗”。希望中国男篮能挺进八强，也预祝中华人民共和国国歌能在各个奥运场馆上空奏响百八十次的:) 海外的朋友想看奥运的请参考：网上直播大全 http://mitbbs.com/article_t/Olympics/31174843.html。最后，在回北京前，在此感慨一句：美女真是多!!! |
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